摘要：都没当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，啥口从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，啥口同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。在伦敦经济学院，秀恩我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、秀恩默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。

白芝浩规则是基于债权，都没中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，啥口即国际金融理论中的国家货币中性论。在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，秀恩在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。

都没无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，啥口但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，啥口那将错失经济繁荣，非常可惜。

伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，秀恩也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。

本书探寻货币本质，都没为货币理论和国际金融构建了一个新的、都没基于公司金融的共同微观基础，以提出新的货币理论，探讨货币政策和财政政策之间的协调，分析国家发展和货币政策之间的关系，探究最优货币供给、最优外汇储备管理、最优货币区设计、全球货币体系重构以及数字货币等前沿课题，并且应用新理论分析了中国、美国、欧元区、瑞士、日本等主要国家和地区的政策实践与经验教训。现有的货币经济学和国际发展经济学对货币供应量的讨论都有不足，啥口在这方面，啥口罗伯特·卢卡斯（RobertLucas）曾引导相关讨论关注发展中国家如何引入外国直接投资的问题。

秀恩国际货币基金组织是全球主要的宏观经济和货币政策协调和研究中心。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，都没LOLR）救助法则（白芝浩规则，都没Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，啥口而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，秀恩黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。